南宫28行业1400亿！SGS、欧陆、必维等四大检测机构营收PK！

　　南宫28行业1400亿！SGS、欧陆、必维等四大检测机构营收PK！2018 年， SGS（通标标准技术服务有限公司）、BV（必维国际检验集团）、Intertek（天祥集团）、Eurofins（欧陆集团） 分别实现营收折合人民币 475、380、257、299 亿元，共计营收折合人民币1411亿元。本文将从整体上对四大机构发展状况进行对比，然后依次对各家公司的成长经历、经营情况，以及战略部署进行详细的分析。

　　整体情况对比分析纵观海外检测市场发展近200年，检测市场增长可观由于客单价提升（交叉销售+增值服务几何级增长），增量需求不断涌现（伴随专业分工服务外包）导致第三方检测市场空间不断释放。

　　第三方检测目前在检测业仍占比较低，导致龙头公司真实市占率被低估。由于目前检测市 场由企业自行检测或监管机构直接检测市场占比仍较高，根据草根调研我们预计2018年全球检测市场商业第三方检测占比仅20%（80%仍在买家、卖家和政府手中尚未外包）。 我们认为由于当前第三方检测市场占比低导致龙头企业真实市占率被大幅低估。国际检测巨头大多起源于单一行业，专业领域精耕细作后通过并购成长为综合性巨头。如SGS最初起源于农产业，BV集团则起源于航运业，Intertek起源于验货，三家检测龙头 均成立于19世纪，经过百年发展均形成全品类覆盖，但各有侧重和旗舰业务。Eurofins成立较晚（1987），源于食品等生命科学检测，而后将其服务范围扩大至医疗健康、汽车 等领域，仅历时32年弯道超车成为全球第三大检测机构南宫NG28。

　　SGS:起家谷物检测，140 年打造全球检测龙头SGS（瑞士通用公证行）是全球领先的检验、鉴定、测试和认证机构。SGS在世界各地 共有 90,000多名员工，拥有 2000多个分支机构和实验室。SGS创立于1878年，以开创性的农产检验服务革新了欧洲谷物贸易进程。在20世纪中期，公司范围扩大至多个行 业领域，包括工业、矿产、石油、天然气和化学品。

　　1981 年，SGS于瑞士证券交易所上市，2001年9月以来SGS股价涨幅超过10倍南宫NG28，累 计超额收益超1200%。SGS营业收入分地区结构基本较为稳定，2018年欧/非/中东地区、 美洲、亚太区营收占比分别为44%、25%、31%。

　　1878 年谷物检验起家，战后加大多元化发展。1878年，SGS成立于法国鲁昂，从检验谷物船运起家，提供全产量担保，即只要SGS被允许在装船和卸船时验货，FOG担保便 会补偿出口商在运输过程中的谷物损失。公司到1913年在欧洲拥有45个分支机构，每年检验的谷物量达到2100万吨，成为谷物检验的领先者。第一次世界大战期间，SGS及其客户受到了战争的严重影响，SGS总部迁往瑞士日内瓦。1928年，SGS已成长为国际 性公司，在全世界21个国家设立了办事处和分支机构。1939年，公司通过收购欧洲的实 验室，将业务扩张至原材料、矿产和金属的检验与分析领域。1950年，公司 80%的收入 仍然来自其核心的农产品服务。1970s，公司已涉足工业机械产品、无损检测、石化检测、 环境服务等。1981年，公司成功上市。此后不到4年，销售额达到 15亿瑞士法郎（103 亿元）。2000年以后，SGS聚焦更稳定的业务来源，大范围重组造就 SGS目前九大业务线万人，分支机构及实验室数量超2400间。Bureau Veritas：工业工程检测龙头Bureau Veritas（必维国际检验集团）创建于1828年，在运输、建筑和基础设施、能源、 消费品、工业品、电子设备等多个领域提供检测服务，其建筑和基础设施检测服务在国际 范围内提供服务的检测公司中排名第一，如今已在全球拥有超过1,400家办公室和实验室 以及超过76,000名员工，并在140多个国家服务了超过400,000名客户。2018年美洲、 欧洲、亚太区、非/中/东欧地区营收占比分别为 25%、34%、31%和10%。

　　1828-1990：公司创立并逐步扩展细分领域。BV 成立之初主要为运输保险商提供商务中 心使用的最新保险费率信息，并提供准确的船舶和设备状况信息（船级社）。之后在1910年，公司敏锐的决定开始为汽车工业提供质量控务，并成功的成为该行业的先驱者， 并在随后到来的铁路中开始提供金属部件检测服务。第二次世界大战后，公司洞察到 了建筑和基础建设领域的机会，开始提供建筑工程控务。随后，在 1980年和1990年间，必维集团为了响应特定需求，还建立了许多新的分支机构，并陆续开展进口货物装船 前检验与质量和 ISO认证等五福。 1990-现在：并购助推行业领先地位。一起重要并购使1996年成为公司历史上重要的一 年：必维集团收购了CEP100% 的股权，从而成为了法国建筑物符合性评估行业的领导 者。不久以后， 必维集团又收购了两家历史悠久的美国公司以及它们在亚洲的实验室 —1998 年收购 ACTS（Acts 检测实验室）和2001年收购 MTL（商品检测实验室）—为公司增加了新的核心能力：坚定地巩固了其在消费品检测领域的地位。“消费品服务 事业部”目前是世界领先的消费品制造和零售企业的质量保障服务供应商。公司后来于2007年上市，并继续其并购步伐，在过去10年中，组织规模的不断壮大以及超过50起的并购活动，已经使BV公司占据了全球市场的领先地位。

　　Eurofins：生命科学检测领域龙头Eurofins（欧陆科技集团）创建于1987年，在食品、制药、环境等检测领域具有国际领先地位。在44个国家拥有超过400个实验室、35000名员工。

　　Eurofins 2001年以来至今累计上涨超过15倍，累计超额收益接近1500%。分地区营收 方面，2018年营收占比最高的地区为北美和法国，占比分别为33%和20%；营收占比最低的地区为北欧地区、英国与爱尔兰，占比均为6%。

　　1987-1997：从酒品鉴定起步。Eurofins创立于法国，并在创业初期以酒品鉴定起步，而 后10年里，公司将其 SNIF-NMR技术工业化和商业化，使公司鉴定业务范畴从酒类拓宽 到其他一些饮用品和食物。同时，在这10年里，公司也第一次迈向国际，在美国设立其第一所事物检验实验室，并于1997年10月在欧洲证券交易所上市。 1997-现在：拓宽国际市场，拓广业务范围。在上市后的20年里 ，Eurofins 不断扩大其规模和地理市场领域，并在2003年进入中国市场。30年来，从最初公司只有4个人到如今在41个国家拥有超过400处实验室，拥有员工超过3万名，2000年至今已完成127起并购。除食品类鉴定以外，公司也迅速发展了其他品类的鉴定，比如生物药剂鉴定和医 学诊断服务等。 2018年公司收入同比增长33%，公司收入全部来源于检测服务，此外，收入主要来源于 西欧地区，占比超过50%，其次就是北美地区，占总收入的33%。公司的资产负债率数 十年来基本处于较低水平，18年的资产负债率为44%。

　　Intertek：验货、电力业务起家逐渐扩张到全品类Intertek（天祥集团）业务肇始于19世纪 80年代，于2002年在伦敦证券交易所上市。 公司主要为建筑，医疗保健，食品和运输等行业提供质量检测服务。天祥集团在世界100多个国家拥有超过42,000名员工，1,000多个办公地点，在纽约，伦敦和香港等地设有总 部和实验室。Intertek上市以来累计涨幅超过14倍，累计超额收益超过1200%。2018年美国、中国（包括香港）、英国、其他地区的营收占比分别为31%、19%、7%和43%。

　　1880-1940：从生发明电灯开始。19世纪末，生发明了电灯，并成立了电器产品 测试实验室（ETL），同时期 Inchape 公司成立 Labtest，同时收购了多家汽油、纺织、电 子、矿物检测和检测公司，形成了专门的检测业务服务，其中包括 Caleb Brett group、 SEMKO、ETL。1987年 Inchape 公司将包括 LabTest 及其在测试、检验和认证领域收购 的其他公司重组，形成“英之杰测试服务”（ Inchape Test Service）集团，形成天祥的前身。 1940-1996：大量并购形成集团雏形。1973年，跨国汽车分销、零售商和服务公司 Inchape决定踏入检测领域，并在香港成立了Labtest公司，成为 Intertek的雏形。最开始，Labtest主要专注于纺织品、消费品等品类的检测服务。后来，公司逐渐从香港走向国际，且于 1989年进入中国市场，是第一家进入中国市场的外资第三方检测机构。1975年起， Labtest收购了 ETL、SMEKO等上述所有 1880-1940年代创立的公司，并开始大规模收 购其他各种行业的检测公司，开始提供包括运输、石油、石化产品、纺织品、电子产品、 矿物产品、消费品等多个品类的检测服务。 1996-现在：Intertek 集团成立，IPO后继续收购步伐。1996年，母公司 Inchape 聚焦汽 车分销与零售业务，剥离检测业务，Inchape Test Service（ITS）管理层引进查特豪斯发 展基金，对ITS进行管理层收购，并更名为如今的Intertek。公司在2004年于伦敦证券 交易所上市，并在上时候继续拓宽其检测领域覆盖面，将其领域继续拓宽至生物制药、食 品、建筑和基础设施等。2015年全球市场超万亿，食品/零售检测市场合计超3000亿根据 Bureau Veritas 15年年报南宫NG28，2015年全球检测市场空间已超1.4万亿。检测巨头Bureau Veritas 在15年年报中测算全球检测市场空间为1810亿欧元，约合人民币1.4万亿元（以 19年6月11日欧元兑人民币中间价7.8147元计算）。其中食品、零售、油气、 建筑建材、金属矿产、工业、交运检测市场空间超过千亿。

　　政府与公共组织、金属矿产、汽车检测行业市场较为集中，农产品、工业和建筑建材检测 等行业竞争激烈。根据 BV15年年报披露数据，政府与公共组织检测行业的全球主要参与 者数量较少，基本处于寡头垄断的局势。船舶、零售品和交通检测行业的分散度居中；其 中，零售品检测行业中玩具、纺织品和硬百货的市场相对集中，但电子消费品的市场分散 度相对较高。食品、工业、建筑建材、电力和公共设施检测市场较为分散，集中度偏低； 这些检测服务的全球参与者极少，多由一些高度专业化的本土公司提供。